Сам себе инвестор: зачем Мосбиржа выходит на рынок прямых инвестиций

Мосбиржа запускает фонды прямых инвестиций для поддержки компаний, которые в будущем собираются проводить IPO. В такие фонды Мосбиржа вложит более 10 млрд рублей в ближайшие два года, становясь, по сути, портфельным инвестором своих будущих клиентов. Но это совершенно другой бизнес. Для чего это нужно?

Биржа private equity

Московская биржа готовится запустить линейку фондов прямых инвестиций для поддержки компаний, которые почти готовы к IPO. В релизе торговой площадки говорится, что на первом этапе она готова инвестировать в фонды около 10 млрд рублей. В общем объеме инвестиций доля биржи не превысит 20%. В пресс-службе биржи пояснили, что инвестировать эти 10 млрд рублей планируется в четыре-пять фондов в течение двух лет. «Это позволит пополнить список публичных компаний новыми именами, которые поддержат устойчивый рост капитализации российского рынка», — уточнили в пресс-службе. В своем сообщении площадка отмечает, что формировать инвестиционные портфели будут профессиональные управляющие такими фондами. Других деталей Мосбиржа не раскрывает.

По словам старшего персонального брокера «БКС Мир инвестиций» Павла Макарова, из сообщения можно сделать вывод, что новый инструмент будет в формате SPV, то есть компаний специального назначения, которые создаются под реализацию и обслуживание конкретного проекта. Макаров допускает также, что инициатива может быть реализована в формате закрытых ПИФов.

Больше всего новая идея напоминает классический фонд pre-IPO с одним существенным отличием — инвестором выступает сама биржа, говорит инвестиционный стратег «Гарда капитал» Александр Бахтин. «Это российское ноу-хау. В мировой практике похожих примеров еще не встречалось», — говорит он.

Бахтин отмечает, что у фондов может быть сходство со SPV, поскольку проект будет отделен от основного бизнеса биржи. А учитывая долю государства в капитале биржи, можно провести аналогию с суверенными венчурными фондами под управлением РВК и ВЭБ. «Можно сказать, что Мосбиржа создает pre-IPO фонд под гарантии собственной экспертизы и с намеком, что конфликт интересов будет отсутствовать благодаря бдительному надзору ЦБ», — говорит Бахтин.

Отсутствие в мире аналогов решения Мосбиржи отмечает также основатель Института финансово-инвестиционных технологий Алексей Примак. «Обычно институты биржевой инфраструктуры максимально дистанцируются от своих клиентов, чтобы не было конфликта интересов», — говорит он. Но тут же добавляет, что в этом случае это может быть и оправданно, учитывая неразвитость рынка пре-IPO.

В качестве соинвесторов в создаваемых фондах могут выступать состоятельные клиенты, которые хотят диверсифицировать свои вложения, частные инвесторы, которым ранее такой продукт не был доступен, а также управляющие для повышения доходности своих портфелей, говорит директор по продуктовому развитию УК «Финам менеджмент» Евгений Цыбульский.

По словам управляющего директора инвесткомпании «Риком-траст» Дмитрия Целищева, в такие фонды могут заходить до 10 пайщиков. Он называет это «клубной историей», в которой участвуют состоятельные инвесторы или их family office (семейные офисы).

Все для капитализации

В релизе Мосбиржи говорится, что фонды будут способствовать «дальнейшему развитию российского рынка капитала и росту числа публичных компаний на первичном рынке». Про развитие рынка капитала и курс на IPO много говорят начиная с прошлого года, когда Владимир Путин в начале своего очередного президентского срока поручил удвоить к его концу капитализацию российского фондового рынка.

Между тем российский рынок с февраля 2022 года фактически изолирован от мирового и лишен притока капитала извне из-за санкций, которые были введены в ответ на «спецоперацию» на Украине. Поэтому финансовым властям приходится исходить из собственных возможностей и внутренних ресурсов.

Привлечение финансирования в компании, которые еще не прошли весь цикл до публичности, в условиях ключевой ставки в 21% — сложная задача, говорит CEO брокера Mind Money Юлия Хандошко. Тратить средства государства на развитие фондового рынка в условиях бюджетного дефицита проблематично, а биржа, закончившая 2025 год с рекордной прибылью, может себе позволить такие инвестиции, считает независимый экономист Андрей Бархота.

Одним из методов повышения капитализации будет стимулирование IPO. При этом подготовка к публичному размещению акций — дорогостоящая процедура. Так что компенсация части этих затрат через фонды прямых инвестиций будет стимулом для IPO. И такая работа отвечает задачам биржи как ключевой инфраструктуры развития рынка, убежден партнер аудиторско-консалтинговой группы «Юникон» Антон Ефремов.

Бархота считает, что фонды прямых инвестиций Мосбиржи будут финансировать в первую очередь небольших эмитентов. Их создание не принесет больших денег на рынок, говорит Александр Бахтин из «Гарда капитал». Если 10 млрд рублей Мосбиржи составляют 20%, то суммарно получится 50 млрд рублей — это менее 0,1% нынешней капитализации рынка, подсчитывает он. «Тут скорее речь о том, что биржа хочет напомнить бизнесу о существовании механизма IPO, причем довольно нестандартным жестом, как бы говоря: смотрите, мы готовы рискнуть своими собственными деньгами», — объясняет  он.

Идея создания фонда прямых инвестиций на Мосбирже может говорить об оживлении экономического роста и о том, что торговая площадка видит множество перспективных компаний, которым может потребоваться финансирование при подготовке к IPO, говорит аналитик «Алор брокера» Игорь Соколов. «Это означает волну IPO через 10–15 лет. Вкупе с отменой санкций это может означать удвоение капитализации через 10 лет», — прогнозирует он.

Евгений Цыбульский из «Финама», в свою очередь, полагает, что выход биржи на поле прямых инвестиций будет способствовать централизации рынка, которая, по его мнению, назрела. «Мосбиржа как раз и станет тем самым игроком, способным принести стандарты работы и продемонстрировать свой профессионализм в данном направлении», — говорит он.

Создание фондов прямых инвестиций привлечет на рынок длинные деньги и позволит бирже заработать, считает ведущий аналитик «Цифра брокера» Наталия Пырьева. С этим соглашается главный инвестиционный консультант ИК «Велес капитал» Дмитрий Сергеев. Он поясняет, что перед биржей сейчас стоит задача подготовиться к снижению процентных доходов после начала снижения ключевой ставки. Признаки этого замедления уже появились в IV квартале прошлого года.

«Для диверсификации доходов биржа пытается реализовать различные проекты, связанные с финансами, инвестициями, сохранением капитала, а не оставаться только простым посредником по купле-продаже различных инструментов», — говорит Сергеев.

forbes.ru